Nvidia, financeur de l’infrastructure d’IA

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Nvidia soutient financièrement des entreprises et des projets d’infrastructure d’intelligence artificielle, alors que plusieurs néoclouds voient leurs actions chuter en octobre, rapporte CNBC. Pour comprendre l’enjeu, il faut regarder au-delà des puces vendues par Nvidia. L’entreprise investit aussi dans des sociétés qui développent des modèles d’intelligence artificielle et des centres de données. Elle a également pris des engagements de soutien liés à des contrats de cloud avec des néoclouds, des fournisseurs spécialisés dans le cloud pour l’intelligence artificielle. Dans son dernier dépôt financier trimestriel, en juillet, Nvidia déclarait 36 milliards de dollars de tels engagements. Elle avait aussi garanti jusqu’à 105 milliards de dollars pour un projet de centre de données d’OpenAI dans l’Ohio, d’une puissance de 10 gigawatts. Et Nvidia a signé des contrats de location portant sur 20 milliards de dollars de futurs centres de données, qui seront ensuite transférés à des tiers. Ces montants ne signifient pas que Nvidia devra nécessairement payer la totalité des sommes. Pour la grande majorité des accords, l’entreprise ne serait appelée à payer qu’en cas de défaut d’un participant au projet. En octobre, les actions de CoreWeave, Nebius et IREN ont toutes perdu au moins 30 %. Le coût de l’assurance contre un défaut de CoreWeave a dépassé 11 %. Ces chiffres donnent la mesure des tensions sur le crédit de plusieurs néoclouds, sans établir qu’un défaut va se produire. Pour la plupart des accords, un paiement de Nvidia dépendrait donc du défaut d’un participant au projet.

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L’exposition de Nvidia ne se limite pas aux garanties. Au deuxième trimestre, son portefeuille de participations dans des dizaines d’entreprises, dont OpenAI et Anthropic, était évalué à 99 milliards de dollars. Nvidia a reculé de 7,6 % en octobre, après trois semaines consécutives de baisse à Wall Street. Ce recul est un fait concernant son action, sans démontrer que ses engagements de soutien sont en difficulté. L’ampleur des liens financiers apparaît aussi dans le portefeuille d’investissements de Nvidia et dans ses accords avec les néoclouds. CNBC rapporte qu’un analyste estime que Nvidia pourrait rencontrer des difficultés si la demande de calcul ne répond pas aux attentes élevées. Cette appréciation ne constitue pas la preuve d’un risque avéré. Jensen Huang affirme que la demande pour les néoclouds est très forte et que le manque de fonds de roulement freine leur croissance. Ses propos ne sont pas une mesure indépendante de la demande. Parmi les autres signaux rapportés par CNBC, Firmus a retiré son projet d’introduction en Bourse. Nscale et SB Energy avaient déposé des dossiers en vue d’une cotation aux États-Unis en septembre, mais l’issue de leurs projets n’est pas confirmée. Nvidia a pris des engagements financiers importants, tandis que plusieurs néoclouds connaissent une forte baisse de leurs actions. Pour la grande majorité des accords, Nvidia ne paierait qu’en cas de défaut d’un participant. Ces éléments ne permettent pas de savoir si les garanties seront mobilisées.

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À retenir : Nvidia a engagé des soutiens financiers importants pour développer l’infrastructure d’intelligence artificielle. Pour la grande majorité des accords, un paiement ne serait dû qu’en cas de défaut d’un participant. Les baisses des actions de plusieurs néoclouds signalent des tensions sur les marchés, sans établir que ces garanties seront appelées.